工商時報  2014/12/26

A近期漲勢凌厲，短線漲幅超過兩成，帶動恆生AH股溢價指數創三年新高。瑞銀投信投資部主管張繼文認為，滬港通上路後，長期角度來看，A股與H股的價差應會拉近。

他指出，如今在A股短線漲幅較大、A股較H股溢價逾20％，加上市場傳出中國大陸政府擬對融資融券加強控管，致短線A股波動可能加劇之下，漲幅相對落後的H股可望接棒補漲。

張繼文指出，同一檔股票在A股與H股同時上市，因為兩個地區的投資人結構與屬性不同，而出現不同的表現；但隨著滬港通上路，理論上A股與H股的價差應該會逐漸拉近，漲勢落後的H股可望出現一波補漲。 再觀察近期A股表現，短短一個月便創下逾兩成漲幅，市場反應熱絡，不僅成交量創下天量紀錄，融資融券也快速放大。

張繼文提醒，隨著短線漲幅較大、量能擴增，及融資融券大幅攀升下，恐將增加A股的波動，因此對空手的投資人，建議短線宜採觀望態度，或轉向漲幅相對落後、預期有補漲行情可期的H股。

隨A股盤勢交易熱度大增、市場炒作氣氛逐漸提高下，近期傳出中國證監會針對券商融資融券業務進行抽查，部分券商在抽查後提高融資融券門檻。

瑞銀中國精選股票基金產品經理周慶安表示，大陸政府顯然不希望A股因為交投過熱帶動投機炒作氣氛升高而致行情走勢失控，A股亦因此應聲拉回修正，這反映政府態度具有明顯主導盤勢的力量，卻也為A股牛市增添一項變數。

至於針對近期漲幅落後的H股，周慶安看好有補漲行情。周慶安解釋，香港的成交量中逾七成是來自外資，但受到外資對大陸經濟數據不佳、房市前景疲軟等有所疑慮，導致對H股信心略顯不足。周慶安表示，儘管大陸政府未鬆口，但透過擴大基礎建設的動作、正式啟動降息循環，加上財政與貨幣寬鬆的態度，應足以穩定市場信心。

周慶安指出，由於美國利率不確定因素下降，歐洲寬鬆勢在必行，大陸經濟軟著陸，先前A股大漲並未帶動H股漲勢，隨著不確定因素進一步沉澱，瑞士信貸、高盛等券商陸續發表報告看好H股的投資價值，因此在A股短線漲多，進入震盪之際，H股後市行情可期。